报告摘要:
业务转型+海外开拓,多轮驱动业绩增长
公司专注于数字电视智能终端及软件系统与平台的研发到运维,为传统机顶盒行业龙头企业,整体销量达全球第三。针对互联网OTT、智能电视等产品对传统机顶盒市场的冲击,公司通过开展企业合作与外延收购的方式不断拓展产业链,实现国内业务的多向发展;同时积极实施海外同业并购开拓全球市场,2016年上半年海外收入占比超四成,与国内业务并驾齐驱。
miniStation进驻家庭游戏市场,VR版引关注
2015年中国游戏市场用户规模达到5.34亿人,游戏实际收入达到1,407亿;其中电视游戏收入为2.2亿,占比仅千分之一,对标欧美增长空间巨大。通过分析国内游戏市场及用户习惯,我们认为移动游戏市场正逐渐成熟,此时引导手游用户在家转战大屏互动恰逢机会。公司联手腾讯发布miniStation微游戏机普通版和VR版,定位于高端游戏主机和电视盒子之间的蓝海地带,意在建立游戏的社区平台,联手国内外知名游戏工作室打造精品,大踏步进军国内4亿户家庭潜在的千亿级规模的游戏市场。
延伸OTT+云服务,从互联网到物联网布局智能生活
公司联合广电运营商、三大电信运营商,提供互联网OTT产品及增值服务。通过接入四大内容提供商、部署OTT云平台应用商店、自主设计UI内容,实现视频、内容、应用、广告等的多线营收。在互联网、物联网等运营与应用的不断推进下,公司及旗下子公司开展从互联网OTT平台到家电维修O2O+汽车智能内外家居智能的物联网,把握创新风口,实现向智能家居、智能穿戴、医疗、教育、安防、智能城市、智慧政务等方向发展,打造“智慧互联网+生活”。
盈利预测与投资建议
预计2016-2018年EPS为0.55元、0.71和0.85元,相应PE为31X 、25X和20X。鉴于公司正进军VR,同时发力OTT业务转型运营服务,对照相应领域估值水平,预计未来6个月公司股价区间为24.85-28.40元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示
1)微游戏机销量不达预期;2)VR研制不达预期;3)业务转型不达预期。